Bessent tahvil alımlarıyla getirileri düşürmeye çalışıyor

Scott Bessent Amerika'nın en büyük tahvil satıcısı olmak istediğini sık sık söylüyor. Hazine Bakanı için tahvil getirilerinin düşmesi başarı işareti olurdu. Muhasebeciler ise kendi kağıdını alan bir satıcının rakamları şişirdiğini görebilir.

19 Ağustos'ta Bessent Hazine'nin onlarca milyar dolarlık uzun vadeli devlet borcunu geri alacağını açıkladı. Getiriler kısa süre geriledi ancak sonra yeniden yükseldi. Bu adımın yalnızca başarısız olmakla kalmayıp markayı da zedeleyip zedelemeyeceği merak ediliyor.

Bu yıl dünya genelinde devlet tahvili getirileri arttı. ABD on yıllık Hazine kağıtlarında 0,6 puan, Alman bundlarında 0,4 puan, Japon devlet tahvillerinde ise 0,8 puan yükseliş yaşandı. Enflasyonun pandemi sonrası tamamen kontrol altına alınamaması, Amerika ve İsrail'in İran ile savaşa girmesi sonucu petrol fiyatlarının artması etkili oldu.

Yapay zeka veri merkezlerinin finansmanı için özel sektör borçlanması da sermayeyi herkes için pahalılaştırdı. En büyük endişe ise zengin ülkelerin borç yığınının sonuçları. ABD bütçe açığı GSYH'nin yüzde 6'sı seviyesinde ve resesyon ya da savaş dışı en geniş açık.

19 Ağustos'ta Hazine federal borcun 40 trilyon doları geçtiğini açıkladı. Bu rakam GSYH'nin yaklaşık yüzde 130'una denk geliyor. Kongre Bütçe Ofisi açık ve borcun daha da artacağını öngörüyor.

Bessent'in 2028'e kadar açıkları yüzde 3'e indirme hedefi gerçekçi bulunmuyor. Fransa ve Japonya gibi diğer büyük ekonomiler de kötü durumda. ABD açığının yarısından fazlası geçmiş borçların faiz ödemelerinden oluşuyor.

Bu durum artan getiriler, daha büyük açıklar ve daha yüksek getiriler şeklinde kısır döngü yaratma riski taşıyor. Bessent'in geri alım planı piyasaya müdahale anlamına geliyor. Hazine normalde kriz dönemlerinde piyasayı düzenli ve likit tutmayı amaçlar.

Bessent eski hedge fon tüccarı kimliğiyle getirilerin temelleri yansıtmadığını savundu. Federal Rezerv niceliksel genişleme veya 2011'deki Operation Twist ile getirileri etkileyebiliyor. Ancak Fed'in amacı her zaman kısa vadeli ekonomik hedefler oluyor.

Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh niceliksel genişlemeyi reddetti ve piyasalarda ağır ayak izi bırakılmaması gerektiğini söyledi. Bessent'in açıklaması sınırlı etki yarattı. Getiriler eski seviyelerine döndü.

Geri alımlar toplam borç miktarını değiştirmeyecek çünkü kısa vadeli tahvil ihracıyla finanse edilecek. Tutarlar ABD borçlanmasının ölçeğine göre küçük kalıyor. Planın asıl önemi piyasalara Hazine'nin yükselen getirilere direneceğini göstermesi.

Ancak ekonomik temellerdeki değişimler hükümetlerin en kararlı müdahalelerini bile aşabiliyor. 1992'de George Soros için İngiltere'nin para kotasını kıran Bessent bunu herkesten iyi bilmeli. Bessent selefi Janet Yellen'i Hazine'yi siyasallaştırmakla eleştirmişti.

Yellen kısa vadeli borç payını artırmıştı. Bessent göreve geldikten sonra aynı düzeni sürdürdü ve şimdi daha ileri gitti. Temmuz'da Japonya ile yapılan müdahale getiriler üzerindeki etkiyi en aza indirecek şekilde tasarlandı.

Birleşik Arap Emirlikleri ile dolar takas hattı açılması da tartışılıyor. Fannie Mae ve Freddie Mac son bir yılda ipotek destekli menkul kıymet alımlarını artırdı. Bessent'in adımları uzun vadede büyük etki yaratmayabilir ancak seçimlere kadar getirileri biraz düşürmeye yetebilir.

Bu son yıllardaki en açık Hazine piyasası siyasallaştırması anlamına geliyor. Dolar açıklamadan sonra değer kaybetti, altın yükseldi. Bu gelişmeler yatırımcıların ABD varlıklarına yönelik şüphesini gösteriyor.

Bessent zayıf dolar yanlısı değil. Düşük getiriler artı zayıf dolar ekonomik teşvike denk geliyor. Amerika ekonomisinin buna ihtiyacı yok. Piyasalar Fed'in Eylül toplantısında faiz artırabileceğini öngörüyor. Warsh enflasyonu yüzde 2 hedefine döndürmekte kararlı. Hazine'nin gevşetmesi ile Fed'in sıkılaştırması önümüzdeki aylarda tuhaf bir para politikası çekişmesine yol açabilir. Trump yüksek faizlerden uzun zamandır şikayet ediyor. Bessent getirileri aşağı çekmeye çalışarak patronuna çaba gösterdiğini kanıtlamak istiyor.