Citi: Enflasyon baskıları yapısal nitelik kazandı

Citi Research ekonomistleri İlker Domaç ve Gültekin Işıklar Ağustos ayı enflasyon verilerinin ardından para politikası ve ekonomik göstergeleri değerlendiren bir rapor yayımladı. Raporda iç talepteki zayıflamanın dezenflasyon sürecine henüz anlamlı katkı sağlamadığına dikkat çekildi. Enflasyonist baskıların yapısal bir nitelik kazandığı ifade edildi.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Piyasa Katılımcıları Anketi verilerine atıf yapılan raporda 2026 yılı GSYH büyüme beklentisinin üst üste beşinci ay gerilediği hatırlatıldı. Mart ayında yüzde 3,84 seviyesinde bulunan yıl sonu büyüme beklentisinin yüzde 3,1 seviyesine çekildiği belirtildi.

Bu yavaşlamanın fiyatlar genel düzeyine yansımasının sınırlı kaldığı kaydedildi. Geleceğe dönük beklentilerdeki bozulmaya vurgu yapıldı. Şubat ayındaki dip seviyeden bu yana 12 ay sonrası enflasyon beklentilerinin 159 baz puan artarak yüzde 23,69'a yükseldiği belirtildi.

24 ay sonrası enflasyon beklentisinin Ocak 2025'ten bu yana ilk kez yüzde 18 eşiğini aştığı kaydedildi. Bu durumun kısa vadeli patikanın yanı sıra enflasyon çapasının da zedelendiğini gösterdiği ifade edildi. Ağustos ayında yıllık yüzde 31,51 olarak gerçekleşen Tüketici Fiyat Endeksi'nin konsensüs beklentisi olan yüzde 31,60'ın ve Citi'nin kendi tahmini olan yüzde 31,70'in hafif altında kaldığı aktarıldı.

Sapmanın temel olarak kıyafet enflasyonundaki ılımlı seyir ile gıda fiyatlarındaki görece sakin tablodan kaynaklandığı kaydedildi. Çekirdek enflasyon göstergelerinin yıllık yüzde 30 ve hizmet enflasyonunun yüzde 40 civarındaki yüksek seyrini koruduğu vurgulandı. Mevsimsellikten arındırılmış verilerin ana enflasyon ivmesinde kayda değer bir iyileşmeye işaret etmediği belirtildi.

Mevcut fiyat gelişmelerinin TCMB'nin son Enflasyon Raporu'nda öngörülenden daha zorlu bir tablo ortaya koyduğu savundu. TCMB'nin fonlama maliyetini yüzde 37 seviyesindeki bir haftalık repo faiziyle eşitlemesini para politikasında bir miktar gevşeme olarak nitelendiren Citi dezenflasyon yükünün büyük ölçüde döviz kuru üzerine bırakıldığını değerlendirdi.

Zayıflayan iç talebe rağmen dezenflasyonist etkinin sınırlı kalmasının şokların dönemsel olmaktan ziyade arz kaynaklı ve yapısal bir nitelik taşıdığını gösterdiği ifade edildi. Citi Eylül ayı Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizinde herhangi bir değişiklik beklemediğini bildirdi.

Yılın ikinci yarısında faiz indirim alanının oldukça sınırlı olduğu değerlendirmesinde bulundu. Politika faizinin 2026 yılını yüzde 35 seviyesinde tamamlayacağını öngördü. Enflasyonun yılı mevcut seviyelerine yakın bir noktada 2025 yıl sonundaki yüzde 30,9 seviyesinin hafif üzerinde tamamlamasının beklendiği aktarıldı.