Gümüş fiyatları rekor sonrası yüzde 47 geriledi

2025 yılında başlayan gümüş fiyatlarındaki yükseliş, 2026'nın ilk ayında hız kazanarak 29 Ocak'ta 121 doların üzerine çıktı. Ancak, zirve fiyatından sonra gelen satışlarla gümüş, yaklaşık yüzde 47 değer kaybederek 64 dolar seviyelerine geriledi. ABD'de faiz artışı beklentilerinin güçlenmesi, tahvil getirilerinin yükselmesi ve doların güçlü seyri, gümüş fiyatlarını olumsuz etkiledi.

Bu durum, yatırımcılar açısından yüksek faiz ortamında değerli metallerin çekiciliğini azaltıyor. Doların güçlenmesi ise dolar üzerinden fiyatlanan gümüşün diğer para birimlerinde işlem gören yatırımcılar için maliyetini artırıyor. Ancak, yeni işlem gününde kayıpların bir kısmının telafi edilme çabaları, piyasadaki oynaklığın sürdüğünü gösteriyor.

Gümüş, 2026'ya güçlü bir başlangıç yapmıştı. Fiziki piyasadaki sıkışıklık ve artan yatırım talebi, fiyatların ocak sonunda 121 dolara çıkmasına neden olmuştu. Ancak 64 dolar civarındaki mevcut seviye, bu tarihi zirvenin yaklaşık yüzde 47 altında kalıyor.

Yine de, gümüş fiyatları 2025'in başındaki seviyelerin oldukça üzerindedir; zira gümüş, 2025 yılına 29 doların altında başlamış ve yıl sonunda 80 doların üzerine çıkmıştı. Türkiye'de ons gümüşteki hareketler, dolardaki değişimle de doğrudan ilişkili. Bu nedenle uluslararası piyasalardaki düşüş, kurdaki artışla kısmen dengelenebiliyor.

Türkiye'deki yatırımcılar için önümüzdeki süreçte hem ons fiyatı hem de dolar/TL'nin birlikte takip edilmesi gerekecek. Gümüş açısından kısa vadede ABD tarafından gelecek enflasyon verileri büyük önem taşıyor. Enerji fiyatlarının yükselmesi ve ekonomik verilerin güçlü seyretmesi, ABD Merkez Bankası'nın para politikası üzerinde etki yaratıyor.

Enflasyonun beklenenden fazla gelmesi, faiz baskısını artırarak gümüş üzerinde yeni bir satış baskısı oluşturabilirken, daha düşük bir enflasyon ise değerli metaller açısından rahatlatıcı olacaktır. Gümüşteki fiyat gerilemesine rağmen piyasada arz açığı devam ediyor. Küresel gümüş piyasasının, 2026'yı da üretimin tüketimi karşılayamadığı bir dönem olarak tamamlaması bekleniyor.

Eğer tahminler doğru çıkarsa, piyasa üst üste altıncı yılını arz açığı ile tamamlayacak. 2021'den bu yana toplam arz açığının 762 milyon onsun üzerinde olacağı öngörülüyor ki bu miktar yaklaşık 23.700 ton gümüşe denk geliyor. 2026 için ise tahmin edilen yeni arz açığı yaklaşık 46 milyon ons seviyesinde.

Gümüşte arz tarafındaki sorunlardan biri, maden üretiminin fiyat hareketlerine hızlı bir şekilde yanıt verememesi. Dünya gümüş üretiminin büyük bir kısmı, doğrudan gümüş madenlerinden değil, kurşun, çinko, bakır ve altın üretiminin yan ürünü olarak elde ediliyor.

Bu nedenle fiyatların yükselmesi, kısa sürede üretimde aynı oranda bir artış yaşanacağı anlamına gelmiyor. 2026 için maden üretiminde büyük bir sıçrama beklenmediği de arz tarafındaki baskının süreceğine işaret ediyor. Son yıllarda gümüş talebinin önemli kaynaklarından biri güneş panelleri oldu.

Ancak yüksek fiyatlar, üreticilerin panel başına kullandıkları gümüş miktarını azaltmaya ve bazı alanlarda alternatif malzemelere yönelmeye teşvik ediyor. Dolayısıyla güneş enerjisi yatırımları büyümeye devam etse de kullanılan gümüş miktarındaki düşüş, toplam sanayi talebini olumsuz etkileyebilir.

Öte yandan gümüş için yeni bir talep alanı da oluşmakta. Yapay zeka altyapısı, veri merkezleri, elektrik şebekeleri ve otomotiv sektöründeki yatırımlar, gümüşün yüksek iletkenlik özelliğinden faydalanıyor. Elektronik sistemlerin yaygınlaşması, gümüşün değerli metal olmanın yanı sıra stratejik bir sanayi girdi olarak önemini de artırıyor.

Gümüş fiyatlarının yüksek seviyelerden gerilemesine rağmen külçe ve sikke talebinde yeniden artış bekleniyor. 2026 yılında fiziki yatırım talebinin çift haneli oranda büyümesi öngörülüyor. Bu durum, sanayi tarafındaki olası talep kaybının bir kısmının yatırım amaçlı alımlarla karşılanabileceğini gösteriyor.

Gümüşün geleceği konusunda kurumsal beklentiler ise farklılık gösteriyor. JPMorgan, 2026'nın son çeyreğinde gümüşün yaklaşık 63 dolara ulaşacağını öngörüyor ve yıl geneli için ortalama fiyat beklentisini 70 dolar olarak belirliyor.

UBS ise daha yüksek bir beklentiye sahip; banka, gümüşün 2026 sonunda 70 dolara, 2027'nin ilk yarısında 75 dolara ve 2028'in eylül ayında 80 dolara ulaşabileceğini tahmin ediyor. Gümüşün önündeki tablo iki yönlü bir görünüm sergiliyor.

Faizlerin seyri, güçlü dolar ve sanayi talebindeki olası yavaşlama fiyat üzerinde baskı oluştururken; devam eden arz açığı, fiziki yatırım talebi, yüksek altın fiyatları ve teknoloji yatırımları destekleyici unsurlar olarak öne çıkıyor. Önümüzdeki dönemde özellikle ABD'nin faiz politikası, altının performansı, fiziki gümüş stokları ve sanayi talebi yakından izlenecek.

121 dolarlık tarihi zirveden 64 dolara yaşanan sert gerileme, gümüşte yükseliş potansiyeli kadar yüksek oynaklık riskinin de göz ardı edilmemesi gerektiğini ortaya koyuyor.