Kriptoda yatırımcıların tercihi temeller değil hikayeler

Davranışsal finansın öncülerinden ve Santa Clara Üniversitesi'nde finans profesörü olan Meir Statman, yatırımların hızla değiştiğini ancak insan doğası ile özlemlerin sabit kaldığını ifade ediyor. Statman'a göre bu durum, DeFi'den memecoinlere kadar her kripto döngüsünün temeller yerine yeni anlatıların peşinden gitmesini açıklıyor.

Sektör yıllardır kurumsal yatırımcılardan, gelir üreten protokollerden ve gerçek dünya kullanım alanlarından oluşan bir ekosisteme dönüşüyor. Buna rağmen yatırımcı ilgisi, olağanüstü getiri vaat eden popüler alanlara kayıyor. Talos uluslararası piyasalar başkanı Samar Sen, kriptonun hâlâ genç bir varlık sınıfı olduğunu ve bu piyasalarda fiyat keşfinin analizden çok dikkatle şekillendiğini belirtiyor. Sen, yeni anlatıların yatırımcılara hızlıca değerlendirebilecekleri basit hikâyeler sunduğunu, yerleşik bir protokolün tüm detaylarını değerlendirmenin ise büyük emek istediğini kaydediyor.

Ocak 2021 ile Nisan 2026 arasını kapsayan yakın tarihli bir araştırma, kripto paralar, hisseler, borsa yatırım fonları ve koleksiyon ürünleri üzerindeki varsayımsal 10 bin dolarlık yatırımları karşılaştırdı. Araştırma sonuçlarına göre, ambalajı açılmamış bir Pokemon kartı kutusu Bitcoin'den daha yüksek performans gösterdi. Sınırlı sayıda üretilen bir çift spor ayakkabı ise Dogecoin'in getirisine neredeyse denk seviyede gerçekleşti. Aynı dönemde yapay zeka gündeme hâkim olurken, bazı popüler yapay zeka fonları borsa genelinin gerisinde kaldı.

Statman, bir Pokemon kartının, dijital varlığın ve teknoloji hissesinin aynı güdüyle hareket ettiğini savunuyor. Profesöre göre yatırımcılar en iyi varlığı aramakla kalmıyor, hayatlarını değiştirecek bir sonuç için piyango bileti niteliğinde hamleler yapıyor. Statman, yatırımcıların kriptonun değil, dönüşümün peşinde olduğunu vurguluyor.

Geleneksel finans, yatırımcıların riski en aza indirirken getiriyi artırmak istediğini varsaysa da Statman insanların çok farklı saiklerle yatırım yaptığını belirtiyor. Magazine ile paylaşılan yayımlanmamış çalışmasında Statman, yatırımcıların servetini zihinsel olarak 'yoksul olmama' ve 'zengin olma' şeklinde iki katmana ayırdığını aktarıyor. Birinci katman yaşam standardını korumayı amaçlarken, ikinci katman ev almak veya finansal bağımsızlık gibi dönüştürücü hedefleri kapsıyor.

Statman, sınırlı sermayeye sahip kişilere çeşitlendirilmiş yatırımların bu hedeflere ulaşma konusunda gerçekçi bir şans sunmadığını, bu nedenle yoğunlaştırılmış yatırımların mantıksız sayılmadığını dile getiriyor. MarketWise kıdemli yazarı James Royal, varlık sınıfı değişse bile davranışın değişmediğini, sadakatin kripto veya hisselere değil bir sonraki kârlı getiriye olduğunu söylüyor. Statman, bir asır önce demiryolu hisselerinin oynadığı rolü bugün memecoinlerin oynadığını belirtirken, Royal bu durumun risk arayışından ziyade kaçırma korkusundan beslendiğini ekliyor.

Yatırımcıların basit bir getiriden çok dönüşüm araması, anlatıların kriptoda temellerin önüne geçmesini açıklıyor. Merkeziyetsiz finans sektöründe Aave ve Uniswap gibi büyük protokoller ciddi gelir üretmesine ve milyarlarca dolarlık işlem hacmine ulaşmasına rağmen, tokenleri yeni çılgınlıkların yarattığı heyecanı yakalamakta zorlanıyor. Aave'nin tokeni 98 dolar seviyesinde işlem görürken, bu rakam 2021 zirvesinin yüzde 85 altında kalıyor. Ancak protokolün kilitli toplam değeri 14 milyar doları aşıyor.

Kaiko araştırma analisti Thomas Probst, varlıkların kısa vadede öne çıkabileceğini ancak uzun vadede temellerin her zaman daha önemli olduğunu söylüyor. Probst'a göre dayanıklılık, likidite ve oynaklık kritik rol oynamayı sürdürüyor. Royal ise yatırımcıların büyük teknolojik atılımları büyük yatırım fırsatlarıyla karıştırma eğiliminde olduğunu, bunun yapay zeka fonlarının düşük performansını açıklayabileceğini ifade ediyor. Araştırmaya göre Ocak 2021'de Bitcoin alan bir kişi, nisan ayına kadar yatırımını yüzde 141 kazançla 24 bin doların üzerine taşırken, zirve dönemde aynı yatırımı yapan kişi yüzde 38 kayıp yaşadı.

Kurumsal yatırımcılar ise sürece tamamen farklı bir açıdan yaklaşıyor. Samar Sen, kurumsal görev tanımlarının spekülatif getirilerin peşinden gitmeye izin vermediğini, kurumların risk düzeltmeli performansa, likiditeye ve saklama düzenlemelerine odaklandığını belirtiyor. Kurumlar yeni anlatılardan tamamen bağımsız olmasa da, bir tokenin katlanarak artmasından ziyade altyapının sermaye tahsisini destekleyip desteklemediğine bakıyor.

Sen, DeFi, yapay zeka ve memecoin gibi temaların gerçek değişimlerle başladığını, ancak spekülatif para devreye girdiğinde fiyatların temellerden hızlı hareket ettiğini aktarıyor. Kurumsal sermaye ise ilk anlatının bir adım gerisinde kalıyor. Statman, hayat değiştirecek yatırım arayışının süreceğini ve yatırımcıların temeller yanlış yerdedir denilse dahi yeni fırsatları aramaya devam edeceğini ifade ediyor.