ABD, kripto düzenlemesinde Avrupa modelini takip ediyor

Avrupa'da 2023 yılında hazırlanan Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesi (MiCA), 2024'ten itibaren aşamalı olarak uygulanmaya başladı. 1 Temmuz 2026 itibarıyla firmaların eski ulusal kurallarla faaliyet göstermesine izin veren geçiş dönemi, herhangi bir uzatma olmaksızın sona erecek. Artık Avrupa’da müşterilere hizmet vermek isteyen kripto şirketlerinin, tam yetki alması ya da faaliyetlerini durdurması gerekiyor. Dijital varlıklar alanında yönetişim ve risk uzmanı Maria Golenkov, Avrupa'nın finansal düzenlemelerde genellikle önce hareket ettiğini, ABD'nin ise benzer adımları daha sonra attığını belirtti.

ABD'de kripto düzenleme yetkisi şu anda birçok kuruma dağılmış durumda. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), Mali Suçları Soruşturma Ağı (FinCEN) ve eyalet düzeyindeki kurallar ayrı ayrı işliyor. ABD, yıllardır kripto şirketlerini dava yoluyla denetlemeye çalıştı. Ancak bu durum, Eylül 2025'te SEC ve CFTC'nin kayıtlı borsalarda bazı spot kripto ürünlerinin işlem görebileceğini açıklamasıyla değişmeye başladı. Mart 2026'da bu iki kurum, hangi kripto varlıkların menkul kıymet sayıldığına ve stablecoin'lerin düzenleyici çerçevede hangi konuma yerleştirileceğine dair ortak bir rehber yayımladı. Golenkov, bu rehberin henüz bağlayıcı bir düzenleme olmadığını ve nihai düzenlemenin büyük ölçüde MiCA'ya benzeyeceğini ifade ediyor.

MiCA kapsamında, saklama, danışmanlık veya borsa gibi kripto hizmeti sunan şirketlerin lisans alması ve bir düzenleyici tarafından denetlenmesi gerekiyor. Müşteri varlıkları ayrıştırılıyor, bağımsız bir şekilde denetleniyor ve gerçek zamanlı olarak izleniyor. Sermaye ve şeffaflık yükümlülükleri uygulanmakta, riskler müşterilere sade bir dille anlatılıyor. Golenkov, bu tür kontroller olmadan yaşananların ağır sonuçlar doğurduğunu belirtti. Uzman, Galois Capital’in, yetkili bir saklama kuruluşu olmayan FTX'te tuttuğu varlıkların yüzde 50’sini kaybettiğini vurguladı. Binance ise 2023 yılında müşteri varlıklarının ayrıştırılması ve risk açıklamalarıyla ilgili ihlaller nedeniyle SEC ve CFTC'nin yaptırım süreçleriyle karşılaştı.

ZX Squared Capital'ın kurucu ortağı Felix Xu, dijital varlıklardaki operasyonel riskin ikincil bir mesele olmadığını, yatırım riskinin doğrudan bir parçası olduğunu vurguladı. Xu, tek bir kişinin aynı işlemi tek başına başlatmaması, onaylamaması ve sonuçlandırmaması gerektiğini söyledi. Cüzdan yetkilerinin role, işlem büyüklüğüne ve onaylı adreslere göre sınırlanması, saklama, işlem, değerleme ve mutabakat işlevlerinin birbirinden bağımsız olması gerektiğini ifade etti. Fidelity'nin kurumsal yatırımcılarla yaptığı ankete göre, katılımcıların yüzde 58'i portföylerinde dijital varlıklara pay ayırıyor, ancak saklama güvenliği ve düzenleyici belirsizlik en büyük endişeler arasında yer alıyor.

Golenkov, bu düzenleyici çerçevelerin oluşturulmasının zaman aldığını ve ekiplerin çoğu zaman gereken süreyi iki veya üç kat daha kısa tahmin ettiğini aktardı. Uzman, düzenleyicilerin yönlerini belli ettiğini, Avrupa'nın bu modeli kurduğunu ve ABD'nin de aynı yapıyı inşa ettiğini belirtti. Erken başlayan firmaların öne geçerken, düzenleyici adımların atılmasını bekleyen firmaların sonradan uyum sağlamak için çok daha uzun süre harcadığı dile getiriliyor.