Norveç'in varlık fonu, yapay zeka kaynaklı hisse senedi balonu konusunda uyardı

Dünyanın en büyük devlet varlık fonunun başındaki Nicolai Tangen, yapay zeka yatırımlarıyla ilgili endişelerini dile getirdi. Tangen, geçen hafta yaptığı açıklamada, aşırı bir piyasa çöküşünde 2,4 trilyon dolarlık portföylerinde büyük kayıplar yaşanabileceğini belirtti. Norveç'in petrol ve gaz gelirlerini değerlendirmek amacıyla kurulan fon, yılın ilk altı ayında 1,753 milyar Norveç kronu (186 milyar dolar) gibi rekor bir kar elde etti.

Ancak Tangen, AI çip ticaretinin bu kazançları artıran yüksek değerlemelerinin şimdi ciddi bir risk oluşturduğunu ifade etti. Tangen, keskin bir düzeltmenin, son 30 yılda biriken büyük servetin büyük bir kısmını silip sürebileceğini vurguladı. Tangen, bu dönemi “anormal” bir dönem olarak tanımladı.

Bu dönemde düşük vergiler, düşük enflasyon ve düşük faiz oranları söz konusu. Aynı zamanda, yatırımlar Norveç hükümetinin bütçesinin yaklaşık dörtte birini finanse ediyor. Tangen'in bu endişelerine rağmen, birçok kurumsal yatırımcı, yapay zeka konusundaki kaygılara rağmen yatırım yapmaya devam ediyor.

Oklahoma Üniversitesi'nde finans profesörü olan Bill Megginson, birçok kurumsal fon yöneticisinin, hisse senedi değerlemeleri hakkında Tangen ile aynı temkinli görüşü paylaştığını, ancak yine de yatırım yapmaya devam ettiklerini belirtti. Büyük teknoloji şirketlerinin, insan zekasını yakalamak veya onu geçmek için AI ile ilgili altyapıya 1 trilyon dolardan fazla yatırım yapmaları bekleniyor.

Çin, bu konuda ABD'nin rakipleriyle kıyaslandığında çok daha düşük maliyetlerle yetkin AI modelleri geliştirmekte. Uluslararası Ödemeler Bankası, Haziran ayında AI “coşkusunun” beklentilerin altında kalması durumunda patlayabileceği konusunda uyarıda bulundu. Norveç'in varlık fonu, Suudi Arabistan ve Singapur'un devlet varlık fonlarının aksine, büyük yatırımlar yapmak yerine, büyük ölçüde kıyaslama bazlı bir yatırım stratejisi izliyor.

Bu strateji, büyük küresel piyasaları takip eden endeks fonları satın almayı içeriyor. Teknoloji, fonun hisse senedi yatırımlarının yaklaşık üçte birini oluşturuyor. Norveç'in fon stratejisi, Berkshire Hathaway'in stratejisiyle de belirgin bir şekilde farklılık gösteriyor.

Berkshire Hathaway, 2022 yılına kadar dünyanın en başarılı yatırımcılarından biri olan Warren Buffett tarafından yönetiliyordu. Berkshire, şu anda 365 milyar dolardan fazla nakit ve kısa vadeli tahvillere sahip durumda. Norveç'in fonu, Kuzey Denizi'ndeki petrol ve gaz gelirlerinden sürekli gelir akışından da yararlanıyor.

2026'da bunun 63 milyar euroya eşdeğer olması bekleniyor. Ancak özel sermaye ve gayrimenkul yatırımları da risklerle karşı karşıya. Bazı özel sermaye fonları, ciddi bir likidite sıkışıklığı nedeniyle yatırımcı çekimlerini geçici olarak askıya aldı veya sınırladı.

Ticari gayrimenkul, COVID-19 pandemisi sonrası özellikle ofis sektöründe kötü performans gösterdi. Küresel olarak, alternatif yatırımlar şu anda devlet varlık fonu portföylerinin yüzde 24’ünü oluşturuyor. Yapay zeka ile ilgili hisse senetlerinde Haziran ve Temmuz'daki sert geri çekilmenin ardından birçok hisse senedi tekrar yükselmeye başladı.

Nvidia, Amazon ve Microsoft gibi şirketler son haftalarda çift haneli artışlar yaşadı. Analistler, yapay zeka hisse senetlerinin yıl sonuna kadar yeni rekor seviyelere ulaşabileceğini öngörüyor. Ancak sonrasının ne olacağı belirsiz.

Norges Bank Investment Management, bir yapay zeka düzeltmesini stres testlerinden geçirdi ve böyle bir senaryonun fonun toplam değerini yaklaşık yüzde 18 oranında azaltabileceğini tahmin etti.

Bu, fonun değerinden yaklaşık 432 milyar euro kaybı anlamına geliyor ve bu da Norveç’in enerji gelirlerinin neredeyse yedi yılını temsil ediyor.